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金沙城娱乐:申银万国期货:PTA空单持续持有

作者:金沙城娱乐场官网平台 发表时间:2020-08-27  

金沙城娱乐-官方平台:作者|申银万国期货能化分析师 贺晓勤编辑|八月 概要:2月,PTA预计大幅度累官库。疫情影响下,纺织服装消费增长速度预计转入负值区间,织锦行业停工延后以及下游聚酯工厂动工更进一步回升,PTA供应压力显著。 核心因素评定表: 1、2月份操作者策略 1)、单边操作者单边策略方面,我们引荐的是星期一低做空PTA05策略。主要的逻辑在于,疫情影响下,原油及PX成本末端暴跌,使得PTA估值上行,另外PTA供应将逐步严格,造成PTA加工费仍有传输空间。

如果盘面得出多达600元/吨的加工费,那么可以必要入场空单。至于目标点位,由于多达220万吨的PTA装置加工单吨变动成本在180-200元/吨左右,再加保险费等费用,大体在100元/吨左右,实质上大型厂家可忍受的加工费用将近300-400元/吨。

2)、横跨品种操作者沿袭空PTA多原油的策略,由于原油一手1000桶,PTA一手5吨,按照货值用料,大体比例为20手PTA配上1手原油。由于大量的PTA PX新的装置投产在即,终将造成PTA-原油产业链利润传输,空PTA多原油的头寸是对PTA加工利润的瞄准,赚利润传输带给的盈利。3)、套保操作者建议 2月份,PTA厂家可选择持续卖空套保,瞄准产品售价。

 2、行情分析 1)、关键数据表资料来源:申万期货研究所 2)、图解行情 2020年1月份,检修的装置有:嘉兴石化150万吨1月17日消缺较短停车;扬子石化35万吨行驶转产;海伦石化120万吨12月25日至1月9日检修;独山能源110万吨1月13日消缺16日完全恢复;逸盛大连225万吨12月29日检修,1月25日附近重新启动;川能化学12月29日检修,计划2月中旬重新启动;珠海BP110万吨1月2日-15日行驶检修。月均负荷在85%左右,国产PTA量预计在350万吨。

2019年12月起,聚酯生产能力修正至5832万吨。由于春节期间聚酯工厂集中于检修,装置开工率下降。1月份聚酯开工率平均值80%,2月份预计降到65%1月份聚酯产量预计在396.2万吨,2月份预计聚酯国产量375万吨。

2020年1月,PTA装置部分检修,一定程度减低了累库压力。但随着恒力石化四号线250万吨新的装置投产,以及聚酯装置检修大幅度减产、检修,未来2-3月份累官库压力仍然较小。PX方面,2019年持续累官库,转入2020年,有追加浙石化200万吨PX装置投产,先前仍将是累官库过程。

2月份,由于日韩等地PX装置集中于检修,预计进口量比较下降。不受新型冠状病毒影响,节日期间,国际原油大幅度暴跌。全球范围旅行市场需求的上升,折算而出的原油清净市场需求损失将约每日50万桶。

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虽然节日期间中东地区局势再起波澜,沙特有可能因病毒金沙城娱乐问题缩短减产,但市场需求带给的影响仍左右市场。目前有消息称之为opec将提早举办会议辩论疫情对原油市场影响,预期可能会有深化减产或缩短减产消息经常出现,如果深化减产,原油未来将会触底声浪。1月份,PX价格随油价小幅冲高。

石脑油价格此前低位,石脑油降解价差也正处于稍低水平,1月份石脑油价格也步入了声浪,整体PX价格在油价较慢回升之后未仍维持高位运营。PX-PTA价差持续下降,十一月份价差上升至260美金/吨,目前早已有部分PX装置转入亏损区间。PTA累官库格局之下,现货价格显得低迷,基差仍然保持在-100左右运营。

聚酯装置检修使得PTA流通货源广泛稍严格。PTA加工费持续传输,回到年内最低点,目前仅有500元/吨左右。 而期货盘面不受装置投产预期的压制,仍然有上行空间。

在聚酯开始减产,PTA装置持续投产的情况下,基差收窄的路径更加有可能的是现货向期货价格投向,整体呈圆形上行趋势。对比2003年非典疫情期间的纺织服装消费情况,今年一季度产业链终端纺织服装业的销售情况不容乐观,整体增长速度将转入负增长区间,坯布的库存积压更为相当严重,产业乐观情绪下,产业链整体呈现一种被动去库存的状况。1月份聚酯月均开工率在80%,正处于比较偏高的水平,PTA装置开工率也应该在85.6%以上,显著低于PTA均衡开工率。

转入2月份,春节前后聚酯工厂大面积减产、检修,动工将经常出现显著下降,预计在63%左右,这也是前所未有的局面,而PTA检修装置则将相继重返,供应再度减少。累官库压力较小。PTA进口利润很长一段时间都保持凌空的状况。这是由于国内PTA生产能力渐渐不足造成的。

 预计2020年PTA进口量将逐步一回合,中国转而沦为PTA净出口国。聚酯瓶片价格声浪,1月份保持在6600元/吨左右。不受疫情影响,春节期间的饮料消费上升显著,瓶片需求量有所衰退,注目先前瓶片订单及库存情况。

加工利润方面,国内外加工劣都正处于微盈利状态,切合成本线。另外,2019年内受到全球经济偏弱、中美贸易的不确认、税改政策、天气加剧较慢、价格波动频密、聚酯终端库存低企等多方面因素影响,中间商以及中小企业备货渐趋慎重;软饮料行业的市场需求增长速度上升,使得聚酯瓶片行业扩展步伐上升。1月份涤纶长丝价格保持在7000元/吨上下。

POY150/48 DTY150/48 FDY150/96现金流分别是140元/吨、400元/吨、30元/吨左右。春节期间,各地终端行驶激化后,聚酯工厂相继打开检修计划。春节过后不受疫情影响,网卓新闻网,减产或者复工装置生产能力合计大约1100万吨左右,累官库压力不容极强。

DTY厂家集中,规模小,价格的话语权较低,而POY价格比较结实,议价能力比较较强,在利润分配上可以看见DTY的利润转负,POY利润较难,这一现象有可能将持续较长一段时间。2月份的乙二醇市场面对春节后聚酯动工的较慢完全恢复,但由于织锦、印染及服装行业停工时间大幅延期,终端市场需求展现出显著转差。涤较短价格保持在6700元/吨附近,行业加工费保持低位,在100元/吨附近,正处于历史稍低水平。

棉花价格自2019年9月底开始经常出现声浪,而涤短则是一路下降,从价差 水平来看,目前价差提升到6500元/吨,这也是今年年内比较偏高的水平,涤较短较棉花经常出现了更为显著的经济性。但是疫情影响下,棉花价格同时下跌,对于涤较短的市场需求也受到一定程度的影响。从轻纺城坯布成交价情况来看,今年1月份成交量较难,日均成交价311万米,较去年同期持平。二月份本来就是季节性的低点,再行再加疫情影响,预计成交量将之后高于2019年同期。

聚酯产品库存目前呈现出两级分化的状态,节前并未投产或者减产力度小的部分企业,目前在库库存早已超过20天以上,权益库存在15天左右或者以上,特别是在是几家聚酯龙头企业广泛库存坐落于行业里面最低位。而节前投产或者减半投产力度较为大的企业,目前在库库存基本在10天以内,权益库存在小几天或者胜库存。疫情期间,物流有限,下游动工功能障碍,预计除投产以外的聚酯工厂库存之后下降,局部企业库存预计不会超过历史高点。

对比来看,PTA空单套保量在节前保持8万手左右。2020年散户第一天,空单套保量很快由8万手上升至4.4万手,表明出有部分产业客户有空单利润止盈经常出现。 3、交易逻辑      横跨品种价差方面我们沿袭上个月的引荐策略:TA与原油之间的价差增大策略。主要的逻辑在于,大的扩产周期之下,必定预示着产业利润的传输,PX PTA仍然到2020年均有大量的装置追加投产,而下游的扩产速度显著很弱于上游扩产速度,因此利润被断裂的情况之下,空PTA多原油。

单边策略方面,我们引荐的是星期一低做空PTA05策略。主要的逻辑在于,PTA供应将逐步严格,造成PTA加工费仍有传输空间。

如果盘面得出多达600元/吨的加工费,那么可以必要入场空单。至于目标点位,由于多达220万吨的PTA装置加工单吨变动成本在180-200元/吨左右,再加保险费等费用,大体在100元/吨左右,实质上大型厂家可忍受的加工费用将近300-400元/吨。12月份聚酯装置检修、PTA装置逐步完全恢复,同时恒力250万吨、中泰120万吨装置投产的预期之下,PTA将逐步步入不足的压力。

 4、风险提醒 针对2月份的交易策略,基本面的变化可能会带给策略告终或者交易效果不及预期。潜在风险主要反映在以下几个方面:1)、PTA装置大量投产检修,追加装置大量延期,造成PTA价格经常出现声浪。

2)、疫情较慢步入转机,宏观情绪恶化。3)、地缘政治影响下,油价较慢声浪。【金沙城娱乐-官方平台】。

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